2021年6月22日微軟(MSFT)股價上漲至265.51元，成為繼Apple之後，美國第二家市值達 2 兆美元的公司。2011年微軟股價約26元，經過十年，股價成長超過十倍，在這瘋狂求新求變的科技圈，微軟也不是一路順遂。

PC&Mac的瑜亮之爭

曾經，我也是Windows 95的愛用者，但自從被那iBook那晶瑩剔透的外型、超有質感的OS X作業系統吸引後，就再也沒有回去用過PC和Windows了（整整20年）。當然，我是那個年代的少數，2006年Apple推出「Hello, I’m a Mac…And I’m a PC…」那支逗趣的廣告出來之後，才讓Mac的市占率慢慢的提升到了5%左右（關鍵是開始使用Intel製造的CPU，可同時使用OS X及Windows系統），九零後或零零後的小朋友，應該無法想像當年幾乎是沒有人在用Mac電腦的，全部都是PC和Windows的天下，微軟幾乎壟斷了個人電腦整個作業系統的市場。

在2007年1月9日深夜，我在實驗室邊寫paper邊連線看Steve Jobs推出了第一代的iPhone，至此之後Mobile幾本上就是Apple的天下了，微軟也有出過手機要進入移動端的戰爭，甚至砸72億美元併購了Nokia，但你有印象它的手機叫什麼名字嗎？我是一點都不記得了。

從個人電腦、手機作業系統，微軟市佔率節節敗退，而早在2010年就切入雲端市場，推出Azure，完整性和市場推廣又不及Amazon的AWS，而後又有Google GCP緊緊追趕，幾乎只剩下Office是大家還會買的產品了，連IE都被嫌到不行。但它是如何翻轉戰局、成為現今全球市值第二高的公司呢（雖然目前還是輸給Apple）？

2014年可以說是微軟最慘之時，手機完全是蘋果iPhone與Android的天下，微軟的視窗系統在手機的市佔掉到不到4%。這時，Satya Nadella上任執行長，開啟了微軟的復興之路。

重新定位 轉換戰場

原本就是微軟雲端部門的負責人Satya Nadella，接下CEO後，開始改變微軟過去各部門互相指責的文化，他說：「合作才能創造共好，擴大客戶群，而企業應該帶給客戶方便，不應為了自尊，把顧客推開。」，要善於人合作，並將微軟核心商業價值定位在企業雲端服務上，幫助客戶真正的成功，甚至不惜於過去的競爭對手合作。

和Apple合作Office軟體，就像當像Mac同時可安裝OS X及Windows的開放策略；和Google多年來的專利控訴，他認為法律訴訟是一種惡性競爭，無法讓微軟及整個產業進步，所以他便和 Google 執行長桑德爾．皮查（Sundar Pichai）達成和解；和臉書合作，讓Minecraft遊戲可以在FB的虛擬實境裝置Oculus Rift上運作，即使它和微軟的HoloLens屬於競爭關係。和對手Linux的紅帽公司（Red Hat）合作，讓使用紅帽的企業用戶也能使用Azure雲端。和亞馬遜在雲端市場上競爭激烈，但為什麼微軟和亞馬遜不能在其他領域合作？比如說，亞馬遜推出的Amazon Fire平板，預設搜尋引擎就是微軟的Bing。

一系列的開放合作，讓它的Azure及Office滲透到各行各業裡，成為企業在佈署網路應用服務過程中的核心作業系統，對，不是Windows，而是Azure。市場研究機構Canalys報告，2021年第一季，全球雲端基礎設施服務市場規模年增35%至418億美元，首度突破400億美元大關。Amazon AWS以32%營收市佔率位居龍頭，其次是微軟Azure的19%，Google Cloud以7%名列第三，全球公有雲市占率的變化如下：

微軟雖然輸了移動終端（Apple iPhone）、輸了網路搜索（Google Search）、輸了社群平台（Facebook IG）、輸了公有雲（Amazon AWS），但在企業端多年打下來的Windows Server江山、企業工作軟體Office，則成為它能反敗為勝的支點。企業雲端和一般公有雲服務最大的差異是在企業本身有很多資安、權限、混合雲管控，而企業原本就熟悉的Office上雲端變成Office365、以前的SharePoint變成Teams作為同仁溝通協作工具、以前的.Net framework變成PowerApp和PowerBI、以前的帳號認證權限控管的Windows Server Active Directory變作Azure AD，讓企業運作流程的每個環節，都有微軟的存在。因此，雲服務在微軟營收中的占比則成長快速：

以企業雲端為核心，不僅發展上下游的相關應用，也透過併購和投資擴大生態系，包括併購了LinkedIn、GitHub、Minecraft、Skype、Nokia等，而投資在網路安全則超過十億美元，擁有超過3000位網路安全專家，把原本裝在PC的所有軟體、流程、權限管理系統全搬上雲端，而財星五百有近95%企業使用Azure，顯示其在企業雲端領域的領先地位。

大象也會飛的財務數據

歷年來微軟的財務皆穩健成長，也幾乎都符合市場預期，營業利潤也以雙位數成長。

2021財年第三季財報揭露了在疫情之下，企業急需數位轉型的需求強勁，帶動了相關業務的成長。收入為417.06億美元（同比增長19.09%），淨利潤為154.57億美元（同比增長43.76%），每股收益為1.95美元，而被視為業務主力的智慧雲（Intelligent Cloud）部門，收入為151.2億美元，同比增長23％，幾個成長幅度較高的產品線如下：

• 公有雲服務Azure收入增長 50％
• Dynamics 365收入增長 45％
• Xbox內容和服務收入增長 34％
• LinkedIn收入增長 25％

以這樣的成長股來看，35倍的PE不算太高(2021年6月)，與其他同類型的科技類股相比也僅在均值左右，尤其在疫情影響之下，企業勢必要擴大的雲端應用的佈局，未來一兩年內，應該還是可期待它的穩健成長。

領導者的思維 決定企業成敗

Simon Sinek的「無限賽局(The Infinite Game)」提到，商業就是不折不扣的無限賽局，在現代的跨界商業環境中，你不知你的對手在那？他們何時加入？怎麼樣才算擊敗他們拿到第一？商業世界的賽局沒有終點。有趣的是，他的書中也提及了當年的蘋果和微軟，2006年，時任微軟執行長的Steve Ballmer認為他們家的Zune的功能全面，能打敗當時的iPod，不只執行長，Sinek發現當年的微軟全體上下其實都是這樣的心態，把Apple當成競爭對手，在市場上爭奪市占率，比誰的營業額或淨利率高，並沒有花太多心力和時間去客戶要的是什麼，或發想未來的創新。隔年，Apple的iPhone降臨了，改變了整個戰局，五年之後，iPhone的全球銷售量超過了微軟所有產品的總和！

Bill Gates當年為微軟創立的願景：「讓每張桌子、每個家庭都擁有一台電腦」，是幫助更多的人、組識成就更多。而後Steve Ballmer則著重在「有限賽局」的勝負及盈虧，失去了當年顛覆全球工作者數位化的前瞻性思維。還好，Ballmer的繼任者Satya Nadella重新點燃了微軟的希望，在他寫的「刷新未來」中提到：「科技很吸引人沒錯，但更吸引人的是其設計者深切的狂熱。所以，一間公司的靈魂到底是什麼？我指的不是宗教上的靈魂，而是最自然而然的那種。那是內心的聲音，能激發我們、指引方向，讓能力得以適性發揮。我們最獨特的個性是什麼？微軟的靈魂就是為他人賦能，不只是個人，也為他們所建立的學校、醫院、公司、政府單位、非營利事業等組織。 我們存在，是為了打造出可以為他人賦能的產品，這是全體員工都希望賦予產品的意義。」

是的，Nadella讓微軟再度回到「無限賽局」的思維了。

結論：可長期持有。